來源：天一能源 

摘要標題    

焦煤焦炭日內(nèi)偏強震蕩，一方面因為供應(yīng)增量有限，進口焦煤量處在較低水平。另一方面隨著焦鋼復(fù)產(chǎn)強預(yù)期，對原料煤需求較好，短期內(nèi)仍有上漲趨勢。焦炭方面，受焦煤價格持續(xù)上漲影響，焦企提漲意愿強烈，部分焦企已開啟第二輪提漲，隨著下游鋼廠復(fù)產(chǎn)帶來的需求回升，焦炭價格存在支撐。綜合來看，考慮到政策調(diào)控，俄烏戰(zhàn)爭持續(xù)，市場向好。

市場分析，鋼材-鐵礦石-焦炭-焦煤

鋼材市場

供應(yīng)端，隨著冬奧會結(jié)束后北方長流程鋼廠生產(chǎn)有所恢復(fù)，疊加南方電爐鋼廠也大多恢復(fù)生產(chǎn)，上周鋼材產(chǎn)量延續(xù)增長態(tài)勢。但3月“兩會”及殘奧會將至，預(yù)計北方長流程鋼廠本周生產(chǎn)仍可能受限。而短流程企業(yè)因利潤不佳，復(fù)產(chǎn)力度仍低于往年同期，預(yù)計鋼材供應(yīng)增量有限。進口方面，昨日國內(nèi)鋼坯價格有所上漲，土耳其、印度及東南亞鋼坯價格繼續(xù)大幅上漲，其他地區(qū)價格暫穩(wěn)，隨著近期國外鋼坯價格持續(xù)上漲，目前國內(nèi)鋼坯進口空間幾無。

需求端，周一鋼銀城市庫存數(shù)據(jù)顯示總庫存延續(xù)增長，但增幅趨緩，其中建材庫存繼續(xù)大幅上升，但板材庫存有所回落。上周機構(gòu)數(shù)據(jù)也顯示鋼材庫存繼續(xù)上升，但鋼聯(lián)及找鋼網(wǎng)數(shù)據(jù)都顯示熱卷庫存有小幅回落。值得注意的是，鋼聯(lián)五大品種鋼材表需雖有增長，但增幅明顯低于往年同期，顯示下游需求恢復(fù)速度較慢。而百年建筑最新的調(diào)研也顯示，全國施工企業(yè)開復(fù)工率雖環(huán)比回升，但同比下降較明顯。雖然2月制造業(yè)PMI指數(shù)表現(xiàn)向好，但2月房地產(chǎn)銷售依然同比大幅下滑，近期多地出臺降低首付、降低房貸利率、降低放款條件等多種措施，以期刺激購房消費，不過短期對地產(chǎn)需求的拉動依然有限。近兩日全國建材成交表現(xiàn)較上周有所回升，但增速仍低于往年同期。然而，受益于制造業(yè)需求的恢復(fù)，近期熱卷需求表現(xiàn)明顯好于螺紋，卷螺差有所擴大。此外，出口方面，因俄烏沖突導(dǎo)致獨聯(lián)體地區(qū)鋼材供應(yīng)減少，中東、東南亞等地鋼價均有上漲，一些國家也開始向中國詢盤采購，疊加當前國內(nèi)冷熱卷的出口空間都已打開，預(yù)計近期鋼材出口向好。

綜合而言，近期鋼材供應(yīng)增速可能趨緩，同時國內(nèi)外鋼材需求均有向好表現(xiàn)，預(yù)計短期鋼價可能延續(xù)震蕩偏強的走勢。

鋼材市場支撐數(shù)據(jù)情況：

1.據(jù)不完全統(tǒng)計，2022年2月有9家鋼廠發(fā)布鋼鐵產(chǎn)能置換方案。其中，涉及新建煉鋼產(chǎn)能1328萬噸，新建煉鐵產(chǎn)能1320.3萬噸；涉及淘汰煉鋼產(chǎn)能超1567.92萬噸，淘汰煉鐵產(chǎn)能1395.56萬噸。

2.據(jù)不完全整理，2022年2月國內(nèi)有18個鋼鐵項目開工、投產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)。其中，華菱漣鋼、湛江鋼鐵、福建龍鋼和河鋼邯鋼等10個鋼鐵相關(guān)項目開工；永興特鋼和安鋼鋼鐵項目復(fù)產(chǎn)；華菱湘鋼、長江鋼鐵、中天鋼鐵和高義鋼鐵等鋼鐵項目投產(chǎn)。

3.美國鋼鐵公司(US Steel)2月28日透露，將斥資6000萬美元擴大其位于印第安納州的Gary工廠的煉鐵能力。據(jù)該公司稱，改進后Gary工廠的生鐵產(chǎn)量提高到50萬噸/年。生鐵產(chǎn)能的增加將促進電爐煉鋼業(yè)務(wù)發(fā)展，包括位于美國阿肯色州奧西奧拉的大河鋼鐵廠。該公司估計，完成升級后的Gary工廠將滿足大河鋼廠約50%的生鐵需求。該公司表示，預(yù)計將于2022年上半年開始在Gary工廠開工建設(shè)，完工日期預(yù)計為2023年。

4.2022年3月家用空調(diào)行業(yè)排產(chǎn)約為1736萬臺，較去年同期生產(chǎn)實績增長3.1%。其中，內(nèi)銷較去年同期實績增長4.9%；出口較去年同期實績增長13.7%。

5.26日全國建材成交放量，終端恢復(fù)拿貨，投機需求也較為活躍，市場價格上漲，部分地區(qū)商家惜售，整體成交較前一日繼續(xù)上升。

鐵礦石市場

供應(yīng)端，上周全球鐵礦發(fā)運再度回升，但澳洲發(fā)運增量較小，主要是巴西和非主流礦發(fā)運有所回升。值得注意的是，近期澳洲西海岸有熱帶氣旋形成，可能在近日會對澳洲兩大主要鐵礦發(fā)運港造成影響。此外，由于前期全球鐵礦發(fā)運量較少，近期國內(nèi)到港量繼續(xù)下滑，疊加部分鋼廠復(fù)產(chǎn)后，鐵礦疏港量有明顯回升，港口庫存呈小幅下降態(tài)勢。國內(nèi)礦方面，雖然節(jié)后國內(nèi)礦生產(chǎn)有所恢復(fù)，但因北方部分礦山仍受到環(huán)保限產(chǎn)影響，國內(nèi)礦產(chǎn)量增幅較小。

需求端，雖然冬奧會后有部分鋼廠復(fù)產(chǎn)，但當前北方地區(qū)仍受到采暖季和環(huán)保限產(chǎn)影響，疊加兩會及殘奧會將至，限產(chǎn)仍有進一步加嚴的可能，當前鋼廠多以觀望為主，部分庫存較低的鋼廠也僅維持按需少量采購的節(jié)奏。而在政策監(jiān)管不斷加強的情況下，貿(mào)易商投機需求也較低。昨日港口現(xiàn)貨成交略有下降，但遠期美元貨成交有小幅回升，目前PBF落地利潤依然為負，但超特粉落地利潤因3月折扣擴大再度轉(zhuǎn)正，顯示中低品的國內(nèi)外需求有所分化。

綜合而言，因近日澳洲發(fā)運可能受天氣影響下滑，且3月中旬后鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期依然較強，預(yù)計短期礦價可能延續(xù)震蕩偏強。

不過，今日國家發(fā)改委強調(diào)，將持續(xù)強化期現(xiàn)貨市場監(jiān)管，嚴厲懲處鐵礦石市場違法違規(guī)行為。

2月下旬以來，年內(nèi)顯著走高的鐵礦石價格，在短暫回落之后再度回升。截至3月1日下午收盤，國內(nèi)鐵礦石期貨價格上漲5.51%，收報737.5元/噸。

鐵礦石的價格異動吸引了監(jiān)管層的持續(xù)密切關(guān)注。2月28日，國家發(fā)改委發(fā)布消息稱，為加強鐵礦石現(xiàn)貨和期貨聯(lián)動監(jiān)管，近日國家發(fā)改委價格司、財金司與市場監(jiān)管總局價監(jiān)競爭局赴大連商品交易所開展聯(lián)合調(diào)研。強調(diào)，將持續(xù)強化現(xiàn)貨和期貨市場日常監(jiān)管，著力加強穿透式監(jiān)管，依法嚴厲懲處違法違規(guī)行為，切實維護正常市場秩序，保障鐵礦石市場價格平穩(wěn)運行。

鐵礦石市場支撐數(shù)據(jù)情況：

1.根據(jù)衛(wèi)星數(shù)據(jù)顯示，2022年2月21日-2月27日期間，澳大利亞、巴西七個主要港口鐵礦石庫存總量1185.7萬噸，周環(huán)比增加54.3萬噸，處于一季度以來的中等偏高水平。

2.2月28日，Mysteel統(tǒng)計45港鐵礦石庫存總量15767.57萬噸，較2月25日減少119萬噸。具體區(qū)域來看，本期南方港口因到港偏低庫存下降明顯；而華北區(qū)域疏港雖有增加，但因其到港偏高庫存基本持穩(wěn)。

3.Hancock Prospecting 的子公司 Atlas Iron 宣布，其位于西澳大利亞的 Miralga Creek 鐵礦項目比預(yù)期更早地獲得其第一批礦石。Miralga Creek項目 是 Abydos 礦山的延伸，位于黑德蘭港東南約 100 公里處，預(yù)計將于 2022 年 4 月開采第一塊礦石。Miralga Creek 項目預(yù)計將在3-4年的礦山壽命內(nèi)生產(chǎn) 800 萬噸鐵礦石。

4.據(jù)外媒報道，澳大利亞鐵礦石開采商 Strike Resources 已與國際鐵礦石貿(mào)易公司 Good Importing International Pty Ltd 簽署了 720 萬美元的貸款融通。該項新資金專門用于加快Strike Resources在西澳大利亞皮爾巴拉地區(qū)的 Paulsens East 項目的第一階段開發(fā)。該項目最新可行性研究顯示，第一階段將著重用最低的資金成本來開采高位，低采剝比的淺層資源。預(yù)計在2022年運輸?shù)谝慌噙_40萬噸的直接運輸?shù)V石（DSO）塊礦和粗粉。

5.3月1日鐵礦石遠期現(xiàn)貨市場交投氛圍一般，一二級市場出現(xiàn)了少量的詢盤，但是詢報盤之間的價差較為明顯。但平臺上報貨積極性有所好轉(zhuǎn)，雖有卡粉和PB粉報盤但暫無還盤。同時，市場對于PB粉的預(yù)期溢價在繼續(xù)走弱。港口現(xiàn)貨市場活躍度較昨日相差不多，主流品種價格上漲20-40元不等，需求主要集中在PB粉等中品資源上。其中鋼廠以少量補庫為主，貿(mào)易商采貨的居多。

雙焦市場

焦煤

供給端，焦煤國產(chǎn)及進口供給均偏緊。焦煤產(chǎn)能增量有限，且動力煤需求高漲下，配煤仍在保供動力煤，兩會礦山安全監(jiān)管加嚴，或進一步抑制焦煤產(chǎn)量；另外，主焦煤的結(jié)構(gòu)性缺失也是當前焦煤供給的較大矛盾點所在：前期已卸港的600多萬噸澳煤已經(jīng)被下游消耗完，且蒙煤通關(guān)短期難有大幅增量，導(dǎo)致下游主焦煤資源緊張。進口方面，28日甘其毛都口岸通關(guān)約131車，貿(mào)易商反饋甘其毛都口岸通關(guān)量從本周一開始，陸續(xù)以日均10-20車增加至150車，待持續(xù)穩(wěn)定后增量至每天200車。當前蒙煤可售資源緊張，運費高漲，推漲蒙煤價格。進口海運焦煤方面，進口仍處于虧損狀態(tài)，海運焦煤進口量極低，加之俄羅斯受到美歐等國嚴厲金融制裁后，部分銀行暫停發(fā)放信用證，中國買家已暫停交易，包括前期預(yù)定的一些貨源，中國從俄羅斯的煤炭進口面臨中斷。

需求端，當前焦煤需求持續(xù)邊際回升。一方面，隨著煤價高漲，焦企利潤不斷被壓縮，部分焦企被迫主動減產(chǎn)；但另一方面更關(guān)鍵的是，冬儲期間因價格過高補庫不足，加上節(jié)后季節(jié)性去庫后，焦煤下游庫存及庫存可用天數(shù)極低，導(dǎo)致焦企存在大量剛性補庫需求；另外，當前鋼廠尚有利潤，焦煤漲價尚可通過焦炭提漲向下游傳導(dǎo)，使焦企不至于大幅虧損。

總體看，焦煤供需偏緊，主要矛盾在于供給的局限性及下游的低庫存，鐵水后期產(chǎn)量仍有較高上升空間，焦煤需求將邊際繼續(xù)改善，價格有望繼續(xù)走強。近期國家重點針對長協(xié)煤限價，市場煤限價有所放松傳聞導(dǎo)致市場對于政策調(diào)控擔(dān)憂減緩，后期仍需密切留意政策動向。

焦炭

供給端，隨著冬奧會后環(huán)保限產(chǎn)的放松，焦企產(chǎn)量邊際回升，但受制于焦企利潤虧損并未大面積放松。另外，當前因疫情、油汽價格上漲，運費大幅上升，且部分焦化主產(chǎn)地因疫情影響，運輸收到一定干擾。

需求端，冬奧會結(jié)束后，鐵水產(chǎn)量同樣邊際回升，鋼廠利潤好于焦企，復(fù)產(chǎn)意愿較強，且當前河北天氣狀況良好，預(yù)計殘奧會限產(chǎn)嚴格程度不如冬奧會，河北大多高爐已開始復(fù)產(chǎn)；后期需持續(xù)關(guān)注兩會限產(chǎn)是否加嚴。需注意的是，雖然鋼廠焦炭絕對庫存偏低，但庫存可用天數(shù)處于歷史同期高位，一定程度上抑制其大規(guī)模補庫需求。

總體看，焦炭供需雙增，但鐵水的增量或階段性高于焦炭增量。焦炭短期供需矛盾并不突出，而焦企利潤因受焦煤價格高漲而擠壓，從而使焦炭價格被動推漲。當前鋼廠利潤尚可，預(yù)計焦炭價格在焦煤支撐下震蕩偏強運行，后期需密切關(guān)注終端需求是否能如期回升，即焦炭價格向下游的傳導(dǎo)是否能持續(xù)。