來源：天一能源

摘要標(biāo)題  

我國仍將立足以煤為主的基本國情，中長期煤炭消費(fèi)韌性預(yù)期仍存。去年至今的限電事件，反應(yīng)目前能源供應(yīng)脆弱，電源系統(tǒng)配置不足，煤電裝機(jī)不足，無法體現(xiàn)其靈活調(diào)峰能力，煤電在能源供應(yīng)體系中的重要性顯現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)煤炭達(dá)峰預(yù)期延后，中長期煤炭消費(fèi)韌性預(yù)期仍存。

背景

動(dòng)力煤：高煤價(jià)持續(xù)

國內(nèi)供應(yīng)方面，10 月供應(yīng)有收緊預(yù)期，冬季保供壓力下 Q4 或先抑后揚(yáng)。增產(chǎn)保供政

策在多方、多部門聯(lián)合推動(dòng)下，已取得明顯效果，當(dāng)前煤炭產(chǎn)量處于歷史最好水平，但

未來供應(yīng)能否在當(dāng)前基礎(chǔ)上進(jìn)一步增產(chǎn)仍存較大疑問。

預(yù)計(jì)受安監(jiān)力度加強(qiáng)影響，10 月產(chǎn)量有收緊預(yù)期，但后續(xù)在冬季保供壓力下單月產(chǎn)量或有提升，整體來看 Q4 產(chǎn)量或先抑后揚(yáng)，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤月均產(chǎn)量在 2.8~3.2 億噸區(qū)間波動(dòng)。

短期而言，長時(shí)間高強(qiáng)度生產(chǎn)對(duì)煤礦安全或造成一定隱患，近期煤礦事故頻發(fā)，外加重要會(huì)議等事件，產(chǎn)地后續(xù)安監(jiān)力度或超市場(chǎng)預(yù)期；此外，新修訂的《關(guān)于加強(qiáng)煤炭先進(jìn)產(chǎn)能核定工作》文件中，對(duì)于安全生產(chǎn)條件的核定嚴(yán)格升級(jí)，故在安全要求下“事故礦井”“未批先建”“批小建大”“礦工超限”等條件均會(huì)影響產(chǎn)能核增的進(jìn)程。

長期來看，在能源轉(zhuǎn)型、“雙碳”背景下，煤企出于對(duì)行業(yè)未來前景的擔(dān)憂以及考慮到新建煤礦面臨的較長時(shí)間成本和巨額的資金投入，普遍對(duì)傳統(tǒng)主業(yè)資本再投入的意愿較弱，這也意味著我國未來新建煤礦數(shù)量有限。

此外，煤炭作為不可再生資源，隨著開采年限的增長，亦面對(duì)資源枯竭、產(chǎn)量下滑的壓力，因此從長周期角度而言，煤炭產(chǎn)量天花板逐步顯現(xiàn)，煤炭資源將顯得愈發(fā)稀缺。

進(jìn)口方面，海外能源大漲，進(jìn)口利潤倒掛，進(jìn)口難言樂觀。9 月 3 日俄羅斯將北溪 1 號(hào)管道無限期斷氣，欲通過天然氣反制歐盟國家，勢(shì)必將加劇本就供需緊張的海外煤炭市場(chǎng)。而中國在政策的有效調(diào)控及供應(yīng)持續(xù)增量中煤價(jià)不再是全球煤價(jià)高點(diǎn)，很難在貿(mào)易逆流中打開進(jìn)口增量。在進(jìn)口利潤長期倒掛的預(yù)期下，下半年動(dòng)力煤進(jìn)口亦難言樂觀，預(yù)計(jì)全年動(dòng)力煤進(jìn)口約1.86億噸左右。

焦煤：價(jià)格有望抬升

國內(nèi)供應(yīng)方面，焦煤生產(chǎn)端與動(dòng)力煤有所重合，在保供大背景下，有效產(chǎn)能的提高對(duì)焦煤生產(chǎn)也有所補(bǔ)充。但因變質(zhì)程度、歷史等因素，礦井以井工礦為主，資源稟賦遜于動(dòng)力煤，礦井安全條件、地理?xiàng)l件較差，保供政策下對(duì)焦煤核增的量級(jí)較少，且礦井產(chǎn)生超千米沖擊地壓的問題多集中于煉焦煤礦，焦煤供應(yīng)增速遜色于同期動(dòng)力煤。

2022 年1~8 月，全國累計(jì)生產(chǎn)煉焦煙煤 8.7 億噸，同比增長 6%，增量主要源自 2~3 月。此外，由于存量礦井面臨資源枯竭等風(fēng)險(xiǎn)，近幾年煉焦精煤洗出率持續(xù)降低，2022 年1~8 煉焦精煤洗出率為 37.9%，環(huán)比繼續(xù)下降 1.4 個(gè) pct；2022 年 1~8 月，全國累計(jì)生產(chǎn)煉焦精煤 3.3 億噸，同比增長 2.2%。

此外，在全力保供電煤的背景下，部分配焦用煤或?qū)⒂糜陔娒罕９?amp;鐵路運(yùn)力進(jìn)一步向電煤傾斜，均將加劇焦煤有效供應(yīng)偏緊的局面。預(yù)計(jì)焦煤 10 月產(chǎn)量有收緊預(yù)期，11~12 月國內(nèi)焦煤產(chǎn)量高位持穩(wěn)，全年煉焦精煤產(chǎn)量 4.9 億噸。

進(jìn)口方面，一方面，疫情開始后，蒙煤通關(guān)效率持續(xù)受限，今年 5 月 25 日策克口岸正式恢復(fù)通關(guān)，通關(guān)車數(shù)日均 292 車左右；同時(shí)隨著蒙古國疫情形勢(shì)相對(duì)穩(wěn)定，9 月以來月甘其毛都（288 口岸）月均通車已恢復(fù)至 600 輛以上，后續(xù)在疫情穩(wěn)定下，蒙煤通關(guān)量有望維持高位。

另一方面，目前焦煤進(jìn)口倒掛修復(fù)，國內(nèi)焦煤價(jià)格企穩(wěn)回升，俄羅斯煉焦煤進(jìn)口在價(jià)格優(yōu)勢(shì)下處于歷史高位，且后續(xù)進(jìn)口焦煤有望持續(xù)放量。后市來看，隨著寒冬到來，海外需求有所回暖，歐洲能源緊缺背景下，有望拉動(dòng)煤價(jià)開始上漲，國內(nèi)遠(yuǎn)期成交價(jià)格也將逐步提高，進(jìn)口量或有收緊預(yù)期。